커버드콜(Covered Call) 구조를 이해해 봅시다.
목차
커버드콜 = 주식투자 + 콜옵션 매도
예를 들어, 삼성전자 1주(현재가 25만원)를 갖고 있는 주식투자자(A)가 있다고 해봅시다.
주식투자자A는 삼성전자가 앞으로 더 크게 상승하기보다 이 정도 가격에서 횡보할 것 같은 생각이 듭니다.
이때, 옵션투자자(B)가 와서 제안을 합니다.
1달 뒤 삼성전자를 30만원에 살 수 있는 권리를 본인(B)에게 팔면(콜옵션 매도) 1만원(프리미엄)을 주겟다고 합니다.
즉, 삼성전자를 30만원에 살 수 있는 권리(콜옵션)을 1만원 가격에, 투자자 A는 팔고(콜옵션 매도), 투자자B는 사는(콜옵션 매수) 거래를 제안한 겁니다.
투자자A가 이 제안을 받아들일 수도 받지 않을 수도 있지만, 삼성전자 주가가 크게 상승하지 않을 것으로 보는 투자자A에겐 솔깃한 제안입니다.
왜냐면, 주가가 30만원까지 못가면 1만원 프리미엄을 그냥 먹는 것이고, 주가가 30만원을 간다해도 본인이 기대했던 수익률의 주식매매차익과 1만원 프리미엄 수익을 추가로 먹을 수 있기 때문입니다.
주식투자자A가 이 제안을 받아들인 경우, 손익구조 그래프로 그리면 바로 커버드콜이 됩니다.
투자자별 손익구조
제안 수용 여부에 따라 가격대별 투자자별 손익구조를 살펴보겠습니다.
투자자A가 옵션거래를 받아들이지 않고 주식만 가지고 있는 경우(주식만투자)와
옵션거래를 받아들여 콜옵션매도를 하고 프리미엄을받은 경우(커버드콜 투자),
그리고 콜옵션 투자자(콜옵션 매수)의 가격대별 수익 변화는 다음과 같습니다.
커버드콜 투자자(주식매수 + 콜옵션매도)
먼저, 커버드콜 투자자의 경우를 보겠습니다.
삼성전자 주가가 옵션프리미엄(+1만원) 이하로 빠지지 않고 행사가격인 30만원을 넘어가지 않으면(횡보구간에 있으면) 1만원 ~ 6만원 사이의 수익을 거둘 수 있습니다.
주가가 30만원 넘어가면 어떨까요?
옵션투자자가 콜옵션을 행사할 것입니다. 즉, 옵션투자자에게 30만원에 주식을 넘기게 됩니다.
하지만, 투자자A에겐 나쁠게 없습니다.
본인이 원래 생각했던 목표가격(30만원에 매도)에 주식을 팔아얻은 매매차익에다 원래 기대하지도 않았던던 1만원의 옵션프리미엄 수익을 얻었으니까요.
그런데, 주가가 더 크게 오르게 되면(40만원 이상) 투자자A는 가진 주식이 없어(이미 옵션투자자에게 30만원에 넘김) 슬슬 배가 아파옵니다.
이미 주식을 넘겨버려, 추가적인 주식상승의 수익을 향유할 수 없기 때문입니다. 즉, 상방이 막히게 됩니다.
더 나쁜 것은 주식가격이 떨어지게 되면 옵션프리미엄 수익(+1만원)차이만 있을 뿐, 주식투자자와 같이 고스란히 손실을 보게 됩니다.
따라서, 커버드콜 투자자의 경우에는 주가가 횡보나 완만하게 상승하는 구간이 베스트구간입니다.
주식만 투자자
주식만 투자자의 경우에는 옵션프리미엄이 없으므로, 주식상승과 하락의 손익을 그대로 본인의 몫으로 받게 됩니다.
따라서, 주가가 많이 오를 수록 더 많은 수익을 얻게 되기 때문에, 주식 상승구간이 베스트구간입니다.
옵션투자자(콜옵션매수)
마지막으로 콜옵션 매수자입니다.
삼성전자 주가가 30만원아래 일 경우에는 옵션매수에 든 비용 -1만원만 손해입니다.
주가가 아무리 많이 떨어져도 주식을 살 권리(옵션)만 포기하면 되므로, 손해는 1만원으로 동일합니다.
하지만, 주가가 30만원을 넘어서게 되면 콜옵션권리를 행사해 주식을 받고(30만원을 주고 주식을 받음) 상승분만큼의 수익을 거둘 수 있습니다.
예를 들어, 주식가격이 35만원이 될 경우, 옵션투자자는 권리를 행사해, 투자원금 1만원(콜옵션매수비용)으로 수익 4만원(현재가 35만원 - 인수가 30만원)을 벌어, 수익률 300%라는 엄청난 수익률을 거둘 수 있습니다.
가격이 더 올라가게 되면 옵션투자자는 막대한 레버리지 수익을 거두게 됩니다.
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