주식의 상승을 확신할 때, 투자자들은 추가 자금을 빌려서라도 투자해 한번에 큰 수익을 얻고 싶은 욕심이 생깁니다. 굳이 은행 마이너스 통장을 사용하지 않더라도, 거래 증권사에서도 투자자에게 투자 자금을 빌려줍니다.
증권사에서 자금을 빌려 주식을 사는 방법으로 ①미수거래와 ②신용거래, ③주식담보대출이 있습니다.
미수거래
미수는 매수일(D일)로 부터 D+2결제일까지 자금을 갚아야 하는 3일짜리 초단기 대출입니다.
보통 주식거래계좌의 계좌증거금이 본인자금만 주문이 가능한 100%증거금이 아닌 140% 증거금으로 되어 있는 상태에서, 주식매수시에 주문가능수량이 "현금가능수량"이 아닌 "최대가능수량"으로 주문시에 미수가 발생하게 되는데, 주식 초보자들이 미처 미수인지 모르고 주문하는 경우가 종종 발생합니다.
미수가 발생하여 D+2일내에 추가 현금입금으로 미수가 해소되지 않으면, 전증권사에 통보 30일간 미수동결이 걸리거나 그 다음날 반대매매로 주식이 강제청산될 수 있습니다.
주식담보대출
주식담보대출은 보유하고 있는 주식을 담보로 증권사에서 돈을 빌리는 것을 말합니다. 빌린 돈을 출금하여 필요한 데 사용할 수도 있고, 주식을 추가로 매수할 수도 있는데, 주식을 매수하게 되면 신용거래와 별반 차이가 없게 됩니다.
신용거래
오늘 주로 얘기하는 신용거래는 주식을 살 때 증권사에서 돈을 빌려 사는 것을 말하는데, "신용융자" 또는 줄여서 "신용"이라고도 합니다.
주식담보대출은 보유중인 주식을 담보로 돈을 빌리는 것이고, 신용(신용거래)는 주식을 살 때 증권사에서 돈을 빌려 주식을 사는 것을 말합니다. 신용거래과 주식담보대출은 최대 90일간 가능하며, 만기시에 추가 연장도 가능합니다.
그래서, 빚을 내서 투자 즉, 레버리지를 사용하는 투자자들은 시장 상승이 예측될 때, "신용"을 많이 사용해서 주식을 매수하게 되고 시장전체의 신용잔고는 주가지수와 함께 급증하게 됩니다. 그러다, 주가가 폭락하게되면 신용잔고도 급격히 줄게됩니다.
2026년 6월 24일, 신용거래융자 잔고는 38조 6,000억 원으로 사상 최고를 기록했습니다. 그로부터 다섯 주 뒤인 7월 31일, 잔고는 28조 9,350억 원이었습니다. 한 달 남짓한 기간에 10조 원이 사라진 것입니다.
상환으로 줄어든 게 아닙니다. 상당 부분은 반대매매로 강제 청산되었기 때문입니다. 그리고 지금, 그 잔고는 다시 쌓이고 있습니다.
- 신용잔고는 정점에서 한 달 만에 4분의 1이 증발했고, 두 달 만에 다시 33조 원을 넘었습니다.
- 보증금률 45%로 신용을 쓰면 레버리지는 약 2.2배입니다. 주가가 30% 빠지면 내 돈은 67%가 사라집니다.
- 주가가 23%만 하락해도 담보유지비율 140%가 깨지고 반대매매 대상이 됩니다.
- 반대매매는 전일 종가보다 30% 낮은 가격을 기준으로 주문이 나갑니다. 사실상 하한가로 던지는 것입니다.
1. 3년 만에 두 배가 된 빚
먼저 큰 그림입니다. 신용거래융자 잔고는 2023년 10월 18조 5,000억 원 수준이었습니다. 2025년 11월에는 26조 원이 됐고, 올해 6월에는 38조 6,000억 원까지 올라갔습니다. 3년 사이에 두 배가 넘게 불어난 것입니다.
금융당국이 2025년 11월 시점에 내놓은 자료를 보면, 당시 신용융자 잔고가 시가총액에서 차지하는 비중은 약 0.67%로 2020년 이후 평균인 0.77%보다 낮았습니다. 즉 그때까지는 "관리 가능한 수준"이라는 평가였습니다. 그 뒤 반년 만에 잔고가 12조 원 이상 늘었고, 결과는 올해 여름에 나왔습니다.
2. 시장이 오르면 빚도 따라 오릅니다
말로 설명하는 것보다 그림 한 장이 빠릅니다. 2018년부터 지난주까지, 코스피 지수와 신용거래융자 잔고를 같은 기간에 나란히 놓아 봤습니다.
자료: 금융투자협회. 주간 관측치, 지수는 종가 기준. 두 선은 같은 시점을 위아래로 맞춰 놓은 것입니다.
두 선의 모양이 거의 같습니다. 2020년 3월 코스피가 1,482까지 빠졌을 때 신용잔고도 6.8조 원까지 줄었고, 지수가 3,000선을 회복하며 오르자 잔고는 2021년 25조 원대까지 따라 올라갔습니다. 2022년 하락장에서 다시 16조 원대로 주저앉았다가, 2025년 하반기부터 지수와 함께 다시 치솟았습니다.
말하자면 신용잔고는 시장에 대한 낙관을 돈으로 환산한 지표입니다. 오를 것 같으니 빌려서 더 사는 것이고, 그래서 지수를 따라 움직입니다.
다만 한 가지가 다릅니다. 오를 때는 지수와 나란히 올라가지만, 꺾일 때는 지수보다 훨씬 가파르게 떨어집니다. 2026년 6월부터 8월까지의 구간을 보십시오. 지수가 고점에서 내려오는 동안 잔고는 38.5조에서 27.4조로 거의 수직으로 빠졌습니다. 스스로 갚아서가 아닙니다. 다음 장에서 그 이유를 보겠습니다.
3. 2026년, 신용잔고에 무슨 일이 있었나
올해 신용거래융자 잔고의 궤적을 시점별로 정리하면 다음과 같습니다.
| 시점 | 신용거래융자 잔고 | 시장 상황 |
|---|---|---|
| 5월 18일 | 36조 5,000억 | 사상 최대 경신 |
| 6월 24일 | 38조 6,000억 | 정점. 코스피 9,000선 |
| 7월 19일 | — | 코스피 9,384.59 (장중 고점) |
| 7월 29일 | — | 코스피 장중 5,262.77 (-43.9%) |
| 7월 31일 | 28조 9,350억 | 6개월 만에 30조 붕괴 |
| 8월 28일 | 33조 3,379억 | 9거래일 연속 증가 |
| 9월 21일 | 33조 555억 | 코스피 7,007.72. 잔고 재차 증가 |
※ 표는 좌우로 밀어서 보실 수 있습니다.
열흘 만에 코스피가 장중 기준 43.9% 빠졌습니다. 같은 기간 투자자예탁금은 6월 4일 139조 원에서 7월 말 104조 원으로 줄었고, 7월 한 달 동안 발생한 반대매매 금액은 약 1조 원이었습니다. 7월 30일 1,038억 원, 7월 31일 1,220억 원이 매일 시장에 쏟아졌습니다.
주목해야 할 것은 마지막 두 줄입니다. 그렇게 쓸려 나가고 두 달이 지나지 않아 잔고는 다시 33조 원을 넘었고, 9거래일 연속 늘었습니다.
제도적 안전장치는 이미 있습니다. 다만 나를 위한 것이 아닙니다
신용융자에는 여러 겹의 규제가 걸려 있습니다.
- 증권사 한 곳이 내줄 수 있는 신용공여 총액은 자기자본의 100% 이내로 제한됩니다.
- 투자자가 넣어야 하는 최저 보증금률은 40%입니다. 빌릴 수 있는 돈은 매수금액의 60%를 넘지 못합니다.
- 담보유지비율은 최소 140%이며, 변동성이 큰 종목에는 더 높게 적용됩니다. 3개월 평균 일중 변동성이 6%를 넘는 종목은 160%를 요구하는 식입니다.
여기서 한 가지를 짚고 넘어가야 합니다. 이 장치들은 증권사가 빌려준 돈을 떼이지 않도록 설계된 것이지, 투자자의 원금을 지키도록 설계된 것이 아닙니다.
담보유지비율 140%가 지키는 것은 융자금 550만 원이지 내 돈 450만 원이 아닙니다. 반대매매는 증권사의 손실을 막는 장치이고, 그 시점에 투자자의 손실은 이미 확정됩니다.
4. 역레버리지의 산수
신용융자의 위험은 정서적인 것이 아니라 산술적인 것입니다. 숫자로 확인해 보겠습니다.
보증금률 45%인 종목을 신용으로 매수한다고 가정합니다. 내 돈 450만 원으로 1,000만 원어치를 사고, 증권사에서 550만 원을 빌립니다. 레버리지는 약 2.22배입니다.
| 주가 변동 | 평가금액 | 내 돈(순자산) | 원금 대비 | 담보유지비율 |
|---|---|---|---|---|
| +20% | 1,200만 | 650만 | +44.4% | 218% |
| 0% | 1,000만 | 450만 | 0% | 182% |
| -10% | 900만 | 350만 | -22.2% | 164% |
| -23% | 770만 | 220만 | -51.1% | 140% 도달 |
| -30% | 700만 | 150만 | -66.7% | 127% |
| -45% | 550만 | 0원 | -100% | 100% |
| -50% | 500만 | -50만 | 깡통 | 91% |
※ 표는 좌우로 밀어서 보실 수 있습니다.
주가가 절반이 되면 내 돈은 0이 되는 것이 아니라 마이너스가 됩니다. 주식을 다 팔아도 50만 원의 빚이 남습니다. 이것이 깡통계좌이고, 남은 빚은 개인의 다른 재산으로 갚아야 합니다.
올해 7월처럼 지수가 43.9% 빠지는 구간에서 개별 종목이 50% 하락하는 것은 특별한 일이 아닙니다. 표의 마지막 줄은 극단적인 가정이 아니라 두 달 전에 실제로 일어난 일입니다.
5. 반대매매는 최악의 가격에 나갑니다
더 중요한 것은 이 손실이 내가 선택한 시점에 확정되지 않는다는 점입니다.
담보유지비율 140%
증권사는 담보(매수한 주식의 평가금액)가 융자금의 140% 아래로 내려가면 담보부족으로 처리합니다. 종목에 따라 140%에서 165%까지 차등 적용됩니다. 위 표에서 보듯 주가가 23%만 하락하면 이 선이 깨집니다.
D+2, 이틀뿐인 시간
담보부족이 발생하면 다음 영업일까지 추가 담보를 넣어야 합니다. 담보부족을 해소하지 못하고 담보부족 2회차가 되면 그 다음날 아침, 증권사가 임의로 주식을 팔아 융자금을 회수합니다. 통상 장 시작 전인 오전 8시 30분경 주문이 접수됩니다.
가장 치명적인 부분은 주문 가격입니다.
반대매매 주문은 한국거래소 전일 종가 대비 30% 낮은 가격을 기준으로 산정됩니다. 시장가보다 훨씬 낮은 가격에 무조건 체결시키겠다는 뜻이고, 실질적으로 하한가에 던지는 것과 같습니다.
내가 팔고 싶은 가격도, 팔고 싶은 날도 아닙니다. 반등을 하루만 기다리면 되는 상황이어도 계좌는 이미 정리된 뒤입니다.
게다가 반대매매는 혼자 일어나지 않습니다. 지수가 급락하면 수많은 계좌가 동시에 담보부족에 걸리고, 같은 날 아침 같은 종목에 매도 물량이 한꺼번에 쏟아집니다. 그 물량이 주가를 더 끌어내리고, 다시 다음 계좌의 담보비율을 깨뜨립니다. 7월 마지막 주에 시장에서 벌어진 일이 정확히 이것입니다.
6. 빌린 돈에는 이자만 붙는 것이 아닙니다
이전 글 「빚내서 투자하지 마라」에서 세 가지를 말씀드렸습니다. 시간의 주도권 상실, 심리적 조급함, 그리고 반대매매입니다. 신용융자는 이 세 가지를 한꺼번에 가져옵니다.
시간이 내 편이 아니게 됩니다. 여유자금이면 3년을 기다릴 수 있지만, 신용에는 만기가 있고 매일 이자가 붙습니다. 좋은 기업을 골랐더라도 만기가 회복보다 먼저 옵니다.
판단이 흐려집니다. 이자와 만기에 쫓기면 손절해야 할 자리에서 버티고, 버텨야 할 자리에서 던집니다. 바닥에서 파는 사람의 상당수는 판단이 아니라 압박 때문에 팝니다.
최악의 가격이 강제됩니다. 앞서 본 대로입니다.
이자 수준 자체도 가볍지 않습니다. 주요 증권사의 신용융자 이자율은 기간이 길어질수록 올라가 90일을 넘기면 연 9% 중반에 이릅니다. 연 9.5%를 연간으로 부담한다면, 주가가 제자리여도 1년에 원금의 약 9.5%를 잃는 셈입니다. 계산 방식에 따라 실제 이자가 달라지는 부분은 3편에서 자세히 다루겠습니다.
정리하며
신용융자 잔고 38조 원은 개인투자자들이 시장을 얼마나 낙관했는지를 보여주는 지표였습니다. 그리고 그 낙관이 꺾였을 때 10조 원이 다섯 주 만에 사라졌습니다.
신용을 쓰지 말라는 이야기를 반복하려는 것이 아닙니다. 다만 신용융자를 쓴다는 것은 수익률을 2.2배로 늘리는 선택이 아니라, 내가 버틸 수 있는 하락폭을 23%로 줄이는 선택이라는 점은 분명히 알고 시작해야 합니다. 시장이 20% 조정받는 일은 몇 년에 한 번씩 반드시 일어납니다.
그럼에도 신용을 쓰기로 했다면, 최소한 제대로 알고 써야 합니다. 다음 편에서 이어가겠습니다.
- ①현황과 위험 (이 글)
- ②기회요소와 사용 절차 — 그래도 쓴다면 무엇을 확인해야 하는가
- ③증권사별 정책 완전비교 — 소급법·체차법·단일법, 협의이자율, 신용가능 종목, 이자율 이벤트
함께 읽으면 좋은 글
신용융자 시리즈의 다음 편과 빚투의 위험을 함께 읽어 보세요.
댓글 쓰기